搶“蛋糕”的越來越多
“南京這邊,大一點的家居賣場有月星、紅太陽、石林、金盛。有的除了賣家居還賣主材,都是連鎖店,主城、河西和兩江(江寧、江北)都有?!鼻笆瞿暇┐笮脱b修公司資深人士告訴《金證券》記者,紅星美凱龍雖說是國內(nèi)最早的家居賣場之一,但現(xiàn)在從入駐品牌、價格、質(zhì)量還有門店分布,都不怎么具有優(yōu)勢了。
一家券商輕工業(yè)研究員對《金證券》記者指出,國內(nèi)家居廠家主要集中在珠三角和長三角,入駐各家居賣場的產(chǎn)品,從品牌到質(zhì)量方面差異不會太大。產(chǎn)品價格主要受物流和賣場租金影響,一直以來紅星美凱龍的入駐租金都遙遙領(lǐng)先同行。
除了地方賣場的圍追堵截,國外品牌家居賣場的進入、高端品牌自建家具館的興起、電商的異軍突起,使得國內(nèi)家居多層次市場越發(fā)成熟,“藍?!比遮叿杭t。
“如果是幾年前,消費者不了解市場,可能會選擇有名氣的家居賣場,但現(xiàn)在整個市場信息很透明了,都知道不是廣東貨就是浙江貨。再說,現(xiàn)在很多地方的SHOPPING MALL和各地大型裝修公司也開始引入家居商家進駐,實現(xiàn)一站式服務(wù),價格低廉。搶蛋糕的越來越多,紅星美凱龍的市場空間、利潤空間恐怕好不到哪里去?!痹撗芯繂T對《金證券》指出。
不過,紅星美凱龍方面似乎仍很樂觀。4月25日,公司預(yù)披露IPO招股書,募投資金涉及8個擬建家居商場類項目,涉及武漢、重慶各兩個項目,以及天津、沈陽、合肥、中山港口鎮(zhèn)各一個項目。紅星美凱龍認為,這些二、三線城市存在很大的機會。
不過業(yè)內(nèi)人士的看法是,武漢、重慶雖然家居連鎖市場不如一線城市熱鬧,但也近乎飽和。其中,武漢本土家居連鎖賣場,已經(jīng)開始在域外尋找發(fā)展空間。
毛利率、開店數(shù)滑坡
對依靠租賃及管理費收入的紅星美凱龍來說,毛利率的震蕩下行也不是個好苗頭。
據(jù)公司IPO招股書披露,2011-2013年的主營毛利率分別為67.87%、73.69%、62.77%。此間,公司開店增速大幅放緩,2011-2013年每年的商場凈增加數(shù)分別為31家、12家、15家。
紅星美凱龍方面解釋說,主營毛利率之所以下降,是因為公司在2012年、2013年新開業(yè)幾家大型自營商場,新開業(yè)商場處于市場培育期。再者,上述自營商場的營業(yè)成本主要是折舊、員工工資和租賃費用等固定成本,從而導(dǎo)致自營商場整體租金及管理收入毛利率下降。隨著商場人氣的逐步提升,新開商場將達到成熟商場水平,毛利率有望逐步提升。
不過多位業(yè)內(nèi)人士對《金證券》記者表示,家居賣場市場已到了細分的時候,如果紅星美凱龍募投項目的商戶導(dǎo)入、收租、管理模式?jīng)]有進行相應(yīng)的變革創(chuàng)新,新募投的項目很難創(chuàng)造業(yè)績亮點。
紅星美凱龍董秘辦一男性工作人員對《金證券》記者透露,暫時沒有管理或經(jīng)營模式變革之類的信息公布,一切還是依據(jù)招股書所披露的內(nèi)容。
大股東挑戰(zhàn)地產(chǎn)魔咒
事實上,紅星美凱龍實際控制人車建興也不諱言家居賣場“生意已經(jīng)不易做”。
就在IPO招股書發(fā)布的第二天,車建興在京宣布,公司將全面進軍商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域,欲效仿萬達大規(guī)模開發(fā)城市綜合體和商業(yè)購物中心。根據(jù)規(guī)劃,這個城市綜合體或商業(yè)購物中心涵蓋的項目或許比萬達更豐富,“包括購物中心、紅星太平洋影城、國際高爾夫會所、婚慶大世界、星級酒店、精品百貨等業(yè)態(tài)”。
對此,紅星美凱龍董秘辦工作人員對《金證券》記者強調(diào),這是控股股東“紅星投資”的行為,跟股份公司無關(guān)。但記者注意到,在車建興的表態(tài)中,有意無意透露出商業(yè)地產(chǎn)與家居賣場未來千絲萬縷的聯(lián)系。據(jù)了解,車建興持有紅星投資92%的股份,后者控股紅星美凱龍70.25%。
據(jù)蘭德咨詢數(shù)據(jù),中國上市房企的商業(yè)地產(chǎn)持有性物業(yè)租金收入,一般占其年度營業(yè)總收入的3%-5%,經(jīng)營利潤大都為負,特別是開業(yè)不久、正處于培育期的商業(yè)地產(chǎn),八成以上虧損。撇開可以預(yù)見的巨額投資不談,“紅星投資”能否逃脫這一業(yè)內(nèi)“魔咒”?
值得一提的是,紅星美凱龍去年9月公布2012年度第二期中期票據(jù)募集說明書,擬發(fā)行金額為9億元,期限5年。上個月,公司又發(fā)行了今年第一期中票,募資6億元,期限3年。公司方面稱募集的資金主要用于補充運營資金或歸還銀行貸款。
無論對大股東還是紅星美凱龍來說,融資輸血都顯得必要而迫切